九州期货日报：铝价持续大跌，近期将维持弱势

观点

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沪铝连续大跌，期价创两个月新低。国内12月PMI降至两年来新低，市场对需求忧虑升温，铝市交投情绪偏空。国内供应端扰动对期价推动有限，贵州铝企减产规模有所扩大，但川桂地区铝企持续推动复产，国内铝总产量仍有增长。而需求在年底仍较疲弱，铝社会库存开始累库，铝价持续大跌，近期将维持弱势。

基本面

宏观方面，国内制造业PMI降至47，创34个月新低，经济景气水平下降，市场对铝需求疲弱忧虑升温。国内铝供应扰动持续，贵州地区电力紧张升级，预计电解铝再度减产产能将达2万吨，两次限电总规模减产达6多万吨。但四川、广西地区铝企业持续推进投复产，而山西、河南地区产能小幅下降，内蒙、甘肃地区的新产能投产未来将逐步释放，国内铝供应产量仍有增长。

现货方面，周三南储佛山铝锭报价17970-1803元，均价1800元，较上日下跌30元/吨，对期货当月合约贴水6。早间在库存明显增加的压力下持货商无力挺价被动下调出货，在铝价和升贴水都跌至相对低位的预期下接货方入场逢低采购。华东市场持续累库，供应端呈较大压力，持货商陆续下调出货，报价在贴3至贴2元/吨，市场看跌情绪较重，仅少量买方询价逢低补货，整体交投较弱。

需求方面，目前国内下游加工呈现淡季，新订单不足，下游企业开工率再度走跌，上周国内铝下游加工龙头企业开工率周环比下降0.5个百分点至63.4%。考虑到今年春节较早，部分企业备货赶单准备提前休假，预计实际需求延续弱势。

库存方面，截止1月3日，国内电解铝社会库存为56.1万吨，较上周四库存增加6.8万吨。上周电解铝锭库存陆续到货，开始出现累库趋势。交易所库存方面，1月4日LME铝库存下降4825吨至442425吨，位于近两个月低位。上期所沪铝库存12月3日增加342吨至95881吨，仍处近六年低点。

策略

沪铝主力2302合约继续大幅下跌，期价下破1800，再创两个月新低，均线空头排列，MACD绿柱扩大，技术弱势，策略上空头持有。

风险提示

供应端减复产并存、库存偏低、消费淡季